英伟达与宇树合作推出新一代人形机器人一周前黄仁勋宣布英伟达与宇树科技合作推出新一代人形机器人参考设计 H2。宇树称新产品基于英伟达算力平台研发算力超越此前型号下半年亮相。消息发出次日宇树科技在科创板走完最后程序距 人形机器人第一股 仅一步之遥。宇树、云深处招股书亮点6 月 1 日宇树科技通过上市委审议会议6 月 2 日提交注册从受理到过会仅 73 天远快于科创板平均审核周期是科创板预先审阅机制落地后的第二单标杆案例。上半年宇树和云深处递交招股书。宇树有 5500 台人形机器人的全球第一成绩预计 2025 年营收 17 亿毛利率 60%云深处营收 3 亿出头95%以上来自四足机器人首次扭亏为盈。不过营收仅为宇树五分之一的云深处市销率反而高六成。发明与生意资本的创造性破坏熊彼特提出 创造性破坏 概念资本核心机制是创新摧毁旧经济结构并建立新结构。历史上技术浪潮中第一批钱多未落入核心技术发明者口袋如晶体管让索尼和摩托罗拉获利互联网让亚马逊和谷歌受益。发明与将发明做成量产生意是两回事。宇树与云深处不同的客户与收入模式宇树主要客户是高校和科研机构采购为研究机器人课题经费用完就无后续订单云深处手握与国家电网 5 年 10 亿元框架协议锁定超 1000 座变电站巡检需求每个部署场景都有运维和迭代收入。资本市场更认可云深处的收入模式。具身智能浪潮下的本质在 具身智能 浪潮中最先赚钱的公司与具身智能本身关系不大卖的是制造能力、供应链和量产硬件生产效率。宇树科技冲刺科创板 IPO 时上交所两轮问询追问其自研自产模式性价比及外购激光雷达等问题。宇树答复称部分部件外购具身大模型尚处研发测试阶段未规模化装进在售产品具身智能 露出制造与供应链底色。手机厂商入局竞争加剧2026 年博鳌论坛vivo 机器人 Lab 首席科学家分享研发进展4 月 19 日荣耀自研 闪电 在亦庄半程马拉松夺冠。这两家公司带来消费电子行业的成本压缩逻辑当它们将精密制造基因和供应链体系用于机器人赛道宇树和云深处的高毛利将有截止日期。60% 毛利率与 AI 关系不大36 氪报道中证机器人指数近一年涨 36.85%相关主题基金收益可观资金流入推动 ETF 规模扩张。多家公募机构认为人形机器人行业正从主题驱动迈向产业驱动竞争焦点从硬件本体向智能化能力转移。但产业驱动未完全到来主题驱动已在邀功。2026 年央视春晚宇树 24 台机器人完成高难度武术表演不过表演靠的是工艺而非算力。宇树成功靠的是 95%以上核心硬件自研和低成本的自研关节电机是中国精密机械制造供应链红利的体现。2025 年前三季度宇树人形机器人收入 73.6%来自科研教育客户工业应用仅占 9%大部分出货量卖给研究机器人的人而非用于生产的人。云深处可靠的四足机器狗朱秋国创立云深处不做通用智能追求可靠。云深处的绝影 X30 单价 28.75 万成本 13 万毛利率 54.35%主要客户是国家电网等采购标准是稳定、耐用、故障率低。2026 年国家电网采购规划中四足巡检机器狗计划数量是人形带电作业机器人的十倍。云深处 200 多个变电站项目是实打实的合同2023 年与国家电网的框架协议锁定了未来部分收入竞争对手进入需重建信任和案例而宇树科研客户无锁定效应这就是云深处高市销率的底层逻辑。机器人的未来与大脑难题英伟达、三星研究院、特斯拉等在机器人领域有新进展。但问题是机器人的大脑何时能用、用在哪里。宇树自研大模型距离交付外部客户使用还有很长工程化路径。手机厂商的优势与布局vivo 入局不意外其积累的多传感器融合和实时三维感知工程能力及量产经验可用于机器人。2026 年vivo 深化战略成立 感知能力 赛道。胡柏山认为机器人是手机行业未来vivo 正搭建连接物理与数字世界的桥梁。荣耀曾经历供应链重建难题锻炼出整合非标准零部件和快速适配新硬件形态的能力。荣耀机器人 闪电 夺冠得益于这些能力其使用的散热材料和轻量化设计源于手机终端技术。荣耀聚焦的消费市场与宇树定位有交叠手机行业制造能力普及使硬件向成本收敛的规律也可能在机器人行业上演。宇树已证明机器人硬件价格可被打下来两家公司募资后都将大笔资金押向具身大脑研发。未来竞争与挑战硬件本体毛利率在制造能力普及后会向成本收敛。宇树科研客户群有天花板C 端市场与荣耀竞争云深处靠国网合同相对稳固但电力等场景天花板明显第二增长曲线未现。机器人市场比资本叙事小技术发展慢竞争却提前到来。朱秋国认为人形机器人成熟需十年云深处和国网合同锁定的时间与宇树大脑研发时间相当。两份招股书留下的问题是王兴兴与朱秋国能否用好这段时间