河南算力巨头超聚变冲击IPO，拟募资80亿，估值最高达800亿

超聚变冲击IPO估值400 - 800亿5月22日超聚变数字技术股份有限公司向深交所递交招股书拟在创业板上市保荐人为中信证券。本次IPO超聚变拟向社会公开发行股票占发行后总股本不低于10%且不高于20%拟募集资金80亿元据此估算公司估值在400亿元至800亿元之间。其控股股东超聚能背后是河南省国资委中国移动旗下的中移资本持有超聚变13.76%股份。超9成营收来自服务器客户与供应商集中超聚变核心业务为算力提供AI服务器、通用计算服务器等产品。2023 - 2025年数据中心服务器为其贡献了95%以上的营收。不过公司存在供应商及生态依赖风险报告期各期向前五名供应商采购金额占总采购金额的比例超70%。同时客户集中度也较高前五大客户销售收入占比超50%。业绩增长背后的隐忧近几年超聚变业绩增长迅速2023 - 2025年营业收入分别约250.92亿元、442.67亿元、582.46亿元净利润分别约5.07亿元、7.22亿元、10.3亿元。但存货规模大幅增加2023年末至2025年末从约97.67亿元飙升至212.06亿元面临存货跌价风险。且经营活动产生的现金流量净额均为负主营业务毛利率逐年下滑报告期内分别为14.27%、10.04%、8.58%。编辑观点超聚变在算力市场有一定地位但客户与供应商集中、存货及现金流问题需关注研发投入待加强以提升竞争力。